Welkom bij de Unicorn Club: leren van miljardenstartups

Opmerking van de uitgever: Aileen Lee is oprichter van Cowboy-ondernemingen , een startfasefonds dat ondernemers ondersteunt bij het opnieuw uitvinden van werk en privéleven door middel van software. Eerder trad ze in 1999 in dienst bij Kleiner Perkins Caufield & Byers en was ze tevens oprichter en CEO van het digitale mediabedrijf RMG Networks, ondersteund door KPCB. Volg haar op Twitter @aileenlee .

Veel ondernemers, en de durfinvesteerders die hen steunen, proberen miljardenbedrijven op te bouwen.

Waarom lijken beleggers zich zorgen te maken over exits van miljarden dollars? Historisch gezien hebben top-venturefondsen in een bepaald fonds van veel bedrijven rendement behaald uit hun eigendom in slechts een paar bedrijven. Bovendien zijn traditionele durfkapitaalfondsen in omvang gegroeid, waardoor grotere exits nodig zijn om acceptabele rendementen te kunnen opleveren. Om bijvoorbeeld alleen het startkapitaal van een durfkapitaalfonds van 0 miljoen terug te geven, zou dat kunnen betekenen dat we 20 procent van twee verschillende bedrijven van miljard moeten bezitten, of 20 procent van een bedrijf van miljard wanneer het bedrijf wordt overgenomen of naar de beurs gaat.

Dus vroegen we ons af, nu we een jaar bezig zijn met ons nieuwe fonds (dat geen miljardenbedrijven hoeft te steunen om te slagen, maar ja, we leren het graag): hoe waarschijnlijk is het dat een startup een miljard dollar bereikt? -dollarwaardering? Kunnen we iets leren van de megahits van het afgelopen decennium? Facebook , LinkedIn En Werkdag ?

Om deze vragen te beantwoorden, heeft de Cowboy-ondernemingen team bouwde een dataset van in de VS gevestigde technologiebedrijven, gestart sinds januari 2003 en recentelijk gewaardeerd op $ 1 miljard door particuliere of publieke markten. We noemen het ons Leerproject, en het loopt nog steeds door.

anime dating sim-belastingen

Met grote kanttekeningen dat 1) onze gegevens gebaseerd zijn op openbaar beschikbare bronnen, zoals CrunchBase, LinkedIn en Wikipedia, en 2) het gebaseerd is op een momentopname, die duidelijke beperkingen heeft, is hier een samenvatting van wat we hebben geleerd, met meer uitleg na deze lijst*:

Wat we tot nu toe hebben geleerd over de Unicorn Club:

1. We hebben gevonden 39 bedrijven behoren tot wat wij de Unicorn Club noemen (volgens onze definitie zijn in de VS gevestigde softwarebedrijven begonnen sinds 2003 en gewaardeerd op meer dan miljard door publieke of private marktinvesteerders). Dat is ongeveer 0,07 procent van de durfkapitaalstartups voor consumenten- en bedrijfssoftware.

2. Gemiddeld, Er werden vier eenhoorns per jaar geboren in het afgelopen decennium met Facebook de uitbraak zijn super-eenhoorn (ter waarde van> $ 100 miljard). In elk recent decennium zijn er 1-3 supereenhoorns geboren.

3. Er zijn steeds meer consumentgerichte eenhoorns en creëerde in totaal meer waarde, zelfs exclusief Facebook.

4. Maar ondernemingsgerichte unicorns zijn gemiddeld meer waard geworden , en haalde veel minder particulier kapitaal op, wat een een hoger rendement op particuliere investeringen .

5. Bedrijven vallen er enigszins gelijkmatig in vier belangrijke bedrijfsmodellen : e-commerce voor consumenten, consumentenpubliek, software-as-a-service en bedrijfssoftware.

6. Het heeft geduurd gemiddeld meer dan zeven jaar vóór een liquiditeitsgebeurtenis voor bedrijven, met uitzondering van de derde van onze lijst die nog steeds privé is . Het is een lange reis voorbij de vestingperiodes.

7. Onervaren, De oprichters van Twentysomething waren een uitbijter . Bedrijven met goed opgeleide, dertiger mede-oprichters die samen een geschiedenis hebben hebben de meeste successen geboekt

8. De grote draai nadat u met een ander uitgangsproduct bent begonnen is een uitschieter .

9. San Francisco (niet de vallei) regeert nu als de huis van eenhoorns .

10. Er bestaat zeer weinig diversiteit onder de oprichters in de Eenhoornclub.

Wat diepere uitleg en aanvullende bevindingen:

1) Welkom bij de exclusieve Unicorn Club met 39 leden: de Top 0,07%

• Het is moeilijk om de noemer van de eenhoornkans te achterhalen. De NVCA zegt dat sinds 2003 ruim 16.000 internetgerelateerde bedrijven zijn gefinancierd; Mattermark zegt 12.291 in de afgelopen 2 jaar; en de CVR zegt dat er elk jaar 10-15.000 softwarebedrijven worden opgericht. Laten we zeggen dat er de afgelopen tien jaar 60.000 software- en internetbedrijven zijn gefinancierd. Dat zou betekenen . 07 procent is eenhoorn geworden. Oftewel 1 op de 1.538 .

• Afhaalpunt: het is heel moeilijk en hoogst onwaarschijnlijk om een ​​miljardenbedrijf op te bouwen of erin te investeren. Door het technische nieuws lijkt het misschien alsof er elke minuut een winnaar wordt geboren, maar de realiteit is: de kansen liggen ergens tussen het vangen van een foutbal tijdens een MLB-wedstrijd en het feit dat je tijdens iemands leven door de bliksem wordt getroffen. Of meer dan 100x moeilijker dan Stanford binnenkomen .

• Dat gezegd hebbende, hebben deze 39 bedrijven laten zien dat het mogelijk is – en ze bieden veel waar we van kunnen leren.

2) Facebook is de super-eenhoorn van het decennium (volgens onze definitie >100 miljard dollar waard). Elke grote technologiegolf heeft een of meer supereenhoorns voortgebracht

• Facebook is wat wij een super-eenhoorn noemen: het is goed voor bijna de helft van de totale waarde van 260 miljard dollar van de bedrijven op onze lijst. (Als zodanig hebben we ze uitgesloten van analyses met betrekking tot waarderingen of opgehaald kapitaal)

• De afgelopen decennia hebben ook technische supereenhoorns voortgebracht. In de jaren negentig ontstond Google, dat momenteel bijna drie keer zoveel waard is als Facebook; en Amazon, ter waarde van ~0 miljard. De jaren tachtig: Cisco. De jaren zeventig: Apple (momenteel het meest waardevolle bedrijf ter wereld), Oracle en Microsoft; en Intel werd opgericht in de jaren zestig.

• Wat hebben supereenhoorns gemeen? De jaren zestig markeerden het tijdperk van de halfgeleider; de jaren zeventig, de geboorte van de personal computer; de jaren tachtig, een nieuwe netwerkwereld; de jaren negentig, het begin van het moderne internet; en in de jaren 2000 werden nieuwe sociale netwerken gebouwd.

• Elke grote golf van technologische innovatie heeft aanleiding gegeven tot een of meer supereenhoorns – bedrijven die je leven kunnen veranderen door bij te werken of in te investeren, als je niet het geluk/genie genoeg hebt om mede-oprichter te zijn. Dit leidt tot meer vragen. Wat is de fundamentele technologische verandering van het komende decennium (mobiel?); en zal er als resultaat een nieuwe supereenhoorn of twee geboren worden?

Er worden gemiddeld slechts vier eenhoorns per jaar geboren. Maar niet alle jaren waren zo vruchtbaar:

• De 38 bedrijven op onze lijst buiten Facebook zijn ongeveer de moeite waard Gemiddeld 3,6 miljard dollar . Dit voelt misschien als een afknapper na het lezen over super-eenhoorns, maar onthoud dat startups over het algemeen beginnen als ideeën waarvan de meeste mensen denken dat ze gek, dom of niet zo belangrijk zijn (weet je nog toen mensen Twitter belachelijk maakten als de plek om te delen dat je een maaltijd aan het eten was) broodje ham?). Pas na vele jaren en buitengewoon geluk groeien er een paar uit tot eenhoorns, wat uiterst zeldzaam en behoorlijk geweldig is.

• De oprichting van Unicorn was niet front-end-loaded in de afgelopen tien jaar. Het beste jaar was 2007 (8 van 36); de minste zijn geboren in 2003, 2005 en 2008 (voor zover we nu weten; er zijn er nog geen opgericht in 2011 tot vandaag). Op basis van deze momentopname is het niet duidelijk of het aantal eenhoorns per jaar in de loop van de tijd verandert.

• Het zou interessant zijn om het traject van eenhoorns in de loop van de tijd in kaart te brengen – die waardevoller worden en van de lijst verdwijnen – en om de lijst van potentiële eenhoorns in afwachting te begrijpen, die momenteel gewaardeerd worden op< billion. Hopefully for a future post.

3) Consumentengerichte bedrijven hebben de afgelopen tien jaar het grootste deel van de waarde gecreëerd

Durfinvesteringen in beginnende consumententechnologiebedrijven zijn het afgelopen jaar aanzienlijk afgekoeld. Maar het is de moeite waard om te beseffen dat:

• Drie consumentenbedrijven – Facebook, Google en Amazon – zijn de supereenhoorns van de afgelopen twintig jaar geweest.

• Er zijn meer consumentgericht dan bedrijfseenhoorns , en ze hebben ruim 60 procent van de totale waarde op onze lijst buiten Facebook gegenereerd.

• Onze lijst onderschat waarschijnlijk ernstig de waarde van consumententechnologie. Van de 14 nog steeds particuliere bedrijven op onze lijst is 85 procent consumentgericht (bijv. Twitteren , Pinterest , Zulily ). Ze zouden een aanzienlijke waardestijging moeten zien als/wanneer zich een liquiditeitsgebeurtenis voordoet, waardoor de totale waarde van de consumenteneenhoorns toeneemt.

4) Op ondernemingen gerichte eenhoorns hebben meer waarde opgeleverd per geïnvesteerde particuliere dollar

• Eén reden waarom ondernemingsprojecten op dit moment zo aantrekkelijk lijken: de gemiddelde ondernemingsgerichte eenhoorn op onze lijst heeft gemiddeld 138 miljoen dollar opgehaald op de particuliere markten – en ze zijn momenteel 26x hun privékapitaal waard tot op heden verhoogd.

• De bedrijven die deze maatstaf serieus hebben verbeterd, zijn dat wel Nicira , Splunk En Schoolbord , die allemaal opkwamen< million in private markets and are worth .8 billion today on average.

• Plus werkdag, Service nu En Vuuroog die momenteel >60x het opgehaalde particuliere kapitaal waard zijn. Wauw.

• In tegenstelling tot de conventionele VC-wijsheid over ondernemingen die meer startkapitaal nodig hebben, zijn wij zag geen verschil in Series A-dollars opgevoed door ondernemers versus consumenteneenhoorns.

Consumentenbedrijven hebben minder waarde geleverd per geïnvesteerde particuliere dollar

• De consumenteneenhoorns hebben gemiddeld 8 miljoen opgehaald , ~2,5x meer particulier kapitaal dan bedrijfseenhoorns; en ze zijn ongeveer 11x het opgehaalde particuliere kapitaal waard.

• Bedrijven die veel particulier geld hebben opgehaald in verhouding tot hun meest recente waardering, zijn dat wel fantastisch , Geldige groep , Groupon , Weg van huis En Zynga .

• Er is misschien gewoon meer kapitaal nodig om een ​​supersuccesvol consumententechnologiebedrijf op te bouwen in een wereld die snel groot wordt; en/of oprichters en investeerders hebben zich de afgelopen tien jaar schuldig gemaakt aan het overkapitaliseren van internetbedrijven voor consumenten tegen te hoge waarderingen, waardoor de rendementen voor investeerders in consumententechnologie lager uitvielen.

5) Vier primaire bedrijfsmodellen bepalen de waarde en netwerkeffecten helpen

• We hebben bedrijven onderverdeeld in vier businessmodellen , die in totaal een redelijk gelijk aandeel hebben in het stimuleren van de waarde: 1) EN- handel : de consument betaalt voor goederen of diensten (11 bedrijven); 2) Publiek: gratis voor consumenten, inkomsten genereren via advertenties of leads (11 bedrijven); 3) SaaS: Gebruikers betalen (vaak via een freemium-model) voor cloudgebaseerde software (7 bedrijven); en 4) Onderneming : Bedrijven betalen voor software op grotere schaal (10 bedrijven).

  a r r i v a l elektrisch

• Geen van de e-commercebedrijven op onze lijst hanteert fysieke inventaris als een belangrijk onderdeel van hun bedrijfsmodellen. Desondanks haalden e-commercebedrijven gemiddeld de meeste particuliere dollars op, wat de laagste waarderingen opleverde in vergelijking met het opgehaalde kapitaal, wat waarschijnlijk de recente afkoeling van de investeringen in e-commerce zou veroorzaken.

• Slechts vier van de 38 bedrijven zijn mobile-first. Niet verrassend, de iPhone werd pas in 2007 gelanceerd en het eerste Android-toestel in 2008.

• Een ander kenmerk dat bijna de helft van de bedrijven op onze lijst deelt: netwerkeffecten . Netwerkeffecten in het sociale tijdperk kunnen bedrijven helpen hun gebruikers dramatisch te schalen, waardoor de kapitaalvereisten (YouTube en Instagram) ernstig worden verminderd en/of de waarderingen snel stijgen (Facebook).

6) Het is een marathon, geen sprint: het duurt meer dan zeven jaar om tot een liquiditeitsevenement te komen

• Het koste gemiddeld zeven jaar voor 24 bedrijven op onze lijst die naar de beurs gaan of worden overgenomen, met uitzondering van de extreme uitschieters YouTube en Instagram, die beide in ongeveer twee jaar sinds de oprichting voor meer dan $ 1 miljard zijn overgenomen.

• Veertien van de bedrijven op onze lijst zijn nog steeds privé, wat de gemiddelde tijd tot liquiditeit zal vergroten ruim acht jaar .

• Het is niet verrassend dat grote bedrijven er ongeveer een jaar langer over doen om een ​​liquiditeitsgebeurtenis te zien dan consumentenbedrijven

• Van de negen overgenomen bedrijven bedroeg de gemiddelde waardering ,3 miljard; waarschijnlijk een goede waardering voor kopers om ze van de markt te halen voordat ze minder betaalbaar worden

  att.net e-mailadres

7) De onervaren twintiger is een uitbijter, niet de norm

• De bedrijven op onze lijst zijn over het algemeen niet opgericht door onervaren, startende ondernemers. De gemiddelde leeftijd op onze lijst van oprichters bij oprichting 34 . Ja, de oprichters van Facebook waren gemiddeld 20 toen het werd opgericht; maar de oprichters van LinkedIn, het op één na meest waardevolle bedrijf op onze lijst, waren gemiddeld 36 jaar oud; en de oprichters van Workday, de derde meest waardevolle, waren gemiddeld 52 jaar oud.

• Publiekgestuurde bedrijven zoals Facebook, Twitter en Tumblr hebben de jongste oprichters, met een gemiddelde leeftijd bij oprichting van 30 jaar (de schijnbaar op handen zijnde eenhoorn Snapchat zal dit gemiddelde verlagen). De oprichters van SaaS en e-commerce waren gemiddeld 35 en 36 jaar oud; Oprichters van bedrijfssoftware waren bij de oprichting gemiddeld 38 jaar oud.

Mede-oprichters met een jarenlange geschiedenis samen hebben de meeste successen geboekt

• Een supermeerderheid (35) van de eenhoorns op onze lijst heeft ervoor gekozen om paden te bewandelen met meer dan één oprichter – met gemiddeld drie mede-oprichters . De rol van medeoprichters varieert van co-CEO's (Workday) tot technische medeoprichters die in een ander land wonen (Fab.com). Kijken naar de aandelenbelangen van mede-oprichters op het gebied van liquiditeit zou een andere interessante manier kunnen zijn om naar de status van oprichters te kijken, wat we niet hebben gedaan.

• Negentig procent van de medeoprichtende teams bestaan ​​uit mensen die samen een jarenlange geschiedenis hebben, hetzij uit school of werk ; 60 procent heeft medeoprichters die samenwerken; en 46 procent die samen naar school gingen.

• Teams die samenwerkten, hebben per bedrijf meer waarde gegenereerd dan teams die samen naar school gingen.

• Slechts vier teams van medeoprichters hadden geen gemeenschappelijke werk- of schoolervaring, maar hadden allemaal een rode draad. Twee waren bekend en geïntroduceerd door de investeerders bij oprichting/financiering; één team was bevriend in de lokale tech-scene; en één team ontmoette elkaar terwijl ze aan soortgelijke ideeën werkten.

• Dat gezegd hebbende, de vier eenhoorns met enige oprichters (ServiceNow, FireEye, DetailhandelMeNot , Tumblr – half onderneming, half consument) hebben allemaal liquiditeitsgebeurtenissen gekend en zijn gemiddeld meer waard dan bedrijven met mede-oprichters.

De meeste oprichtende CEO’s schalen hun bedrijven op voor de lange termijn. Maar niet alle oprichters blijven de hele reis

• Een indrukwekkend 76 procent van de oprichters en CEO’s leidde hun bedrijf naar een liquiditeitsevenement , en 69 procent is nog steeds CEO van hun bedrijf, velen als CEO van een beursgenoteerd bedrijf. Dit zegt veel over deze oprichters in termen van hun langetermijnvisie, toewijding en hun vermogen om van bijna niets in termen van geld, product en mensen op te schalen naar hun huidige status als eenhoornbedrijf.

• Dat gezegd hebbende, heeft 31 procent van de bedrijven gaandeweg een CEO-wissel doorgevoerd; en die bedrijven zijn gemiddeld meer waard. Eén reden: ongeveer 40 procent van de grote bedrijven heeft een CEO-wissel doorgevoerd (tegenover 25 procent van de consumentenbedrijven). En alle CEO-wisselingen voorafgaand aan een liquiditeitsgebeurtenis vonden plaats bij ondernemingen die doorgewinterde merkleiders aan hun roer hadden toegevoegd voordat ze werden gekocht of naar de beurs gingen.

• Bij slechts de helft van de bedrijven op onze lijst zijn alle oorspronkelijke oprichters nog steeds werkzaam in het bedrijf. Gemiddeld blijven er 2 van de 3 medeoprichters over.

Niet hun eerste rodeo: de oprichters hebben veel startup- en tech-ervaring

• Bijna 80 procent van de unicorns had minstens één mede-oprichter die eerder een bedrijf had opgericht van een soort. Sommige oprichters lieten hun zien ondernemend DNA al op de middelbare school. De lijst met eerdere startups die mede zijn opgericht, omvat zowel mislukking als succes; en van bijles- en bagelbezorgbedrijven tot PayPal en Twitter.

• Op twee na hadden alle bedrijven oprichters met eerdere ervaring in de technologie/software; en slechts drie van de 38 hadden geen technische medeoprichter aan boord (HomeAway en RetailMeNot, opgericht als branchepakketten; en Box, opgericht op de universiteit).

• De meerderheid van de oprichtende CEO's, en 90 procent van de CEO's van ondernemingen heeft een technische opleiding van school.

Een leerzame halter: veel top 10 schoolverlaters en drop-outs

• De de grote meerderheid van alle medeoprichters ging naar selectieve universiteiten (bijv. Cornell, Northwestern, Universiteit van Illinois). En ruim tweederde van onze lijst heeft minstens één medeoprichter die is afgestudeerd aan een top 10-school.

• Stanford voert de lijst aan, waarbij een indrukwekkend derde van de bedrijven ten minste één Stanford-diploma als medeoprichter heeft. Voormalige Harvard-studenten zijn medeoprichters van acht van de 38 eenhoorns; Berkeley in vijf; en MIT-graden in vier van de 38 bedrijven.

• Omgekeerd hadden acht bedrijven als mede-oprichter een studieuitval. En drie van de vijf meest waardevolle bedrijven (Facebook, Twitter en ServiceNow) op onze lijst stonden of staan geleid door schoolverlaters , hoewel drop-outs met ervaring in technologiebedrijven, met uitzondering van Facebook.

8) De grote spil is ook een uitschieter, vooral voor grote bedrijven

• Er zijn maar weinig bedrijven die het resultaat zijn van een succesvolle spil. Bijna 90 procent van de bedrijven werkt aan hun originele productvisie .

• De vier draaipunten na een ander eerste product lagen allemaal bij consumentenbedrijven (Groupon, Instagram, Pinterest en Fab).

9) De Bay Area, vooral San Francisco, herbergt de overgrote meerderheid van eenhoorns

• Waarschijnlijk geen verrassing, maar 27 van de 39 op onze lijst zijn gevestigd in de Bay Area . Wat misschien een verrassing is, is hoeveel het zwaartepunt vanuit de Valley naar San Francisco is verplaatst: 15 eenhoorns hebben hun hoofdkantoor in San Francisco; 11 bevinden zich op het schiereiland; en één bevindt zich in de East Bay.

• New York City is uitgegroeid tot de nummer 2 stad voor eenhoorns, de thuisbasis van drie. Seattle (2) en Austin (2) zijn de volgende meest geconcentreerde steden voor eenhoorns.

10) Er zijn VEEL mogelijkheden om diversiteit in de oprichtersclub te brengen

• Slechts twee bedrijven hebben vrouwelijke medeoprichters: Gilt Groupe en Fab, beide consumenten-e-commerce. En geen enkele eenhoorn heeft vrouwelijke oprichters-CEO’s .

• Hoewel er enige etnische diversiteit bestaat onder de oprichtersteams, is de diversiteit van de oprichters in de eenhoornclub verre van de diversiteit van universiteitsstudenten met relevante technische graden. Het voelt alsof er een aantal belangrijke records moeten worden gebroken.

Wat betekent dit allemaal?

Voor degenen die ernaar streven toekomstige eenhoorns te vinden, eraan te werken of erin te investeren, betekent dit nog steeds dat alles mogelijk is. Al deze bedrijven zijn technisch gezien uitschieters: zij behoren tot de top 0,07 procent. Als zodanig denken we niet dat dit een checklist voor beleggers op eenhoornjacht biedt, dat wil zeggen 34-jarige mannelijke ex-PayPal-ers met een Stanford-diploma, iemand die op de middelbare school een software-startup heeft opgericht, waar moeten we tekenen?

streepwaardering 2023

Dat gezegd hebbende, verbaasde het ons hoeveel de eenhoornclub gemeen heeft. In sommige gevallen is 90 procent gemeenschappelijk, zoals oprichters/CEO's van ondernemingen met een technische opleiding; bedrijven met 2+ mede-oprichters die samen werkten of naar school gingen; bedrijven waarvan de oprichters eerdere ervaring hadden met het opstarten van technologie; en waarvan de oprichters in de dertig of ouder waren.

Het is ook goed om eraan te herinneren dat de meeste succesvolle startups veel tijd en toewijding nodig hebben om uit te breken. Hoewel de vestingperiode doorgaans vier jaar bedraagt, duurt het voor de meest waardevolle startups minstens acht jaar voordat er sprake is van een liquiditeitsgebeurtenis, en de meeste oprichters en CEO's zullen ook na zo'n gebeurtenis in hun bedrijf blijven. Unicorns hebben ook de neiging om in de loop van de tijd veel kapitaal aan te trekken – tot ver buiten de Series A. Deze teams van oprichters hadden dus het vermogen om gedurende vele jaren en rondes van fondsenwerving een overtuigende bedrijfsvisie te delen, en zichzelf op te schalen en teams te rekruteren, ondanks economische opgang en downs.

We zetten onze pet op voor deze 39 bedrijven die miljoenen klanten hebben verrukt met fantastische producten en in slechts 10 jaar zoveel waarde hebben gegenereerd, ondanks een drukke startup-omgeving. Zij zijn de gelukkigen/geniale weinigen van de Unicorn Club – en we kijken ernaar uit om te leren over (en ontmoeten) van degenen die als volgende in deze elitegroep zullen inbreken.

—————-

* Veel dank aan de Cowboy crew die hierbij heeft geholpen, oa Noach Lichtenstein , En hij , Lauren Kolodny , Kim Stromberg En Jennifer Gee .

** Onze gegevens zijn gebaseerd op informatie in nieuwsartikelen, bedrijfswebsites, CrunchBase, LinkedIn, Wikipedia en openbare marktgegevens. Het is ook gebaseerd op een momentopname (per 31-10-2013) en de huidige marktomstandigheden, die momenteel behoorlijk heet zijn.

*** Ja, we weten dat de term eenhoorn niet perfect is – eenhoorns bestaan ​​blijkbaar niet, en deze bedrijven wel – maar we houden van de term omdat het voor ons iets uiterst zeldzaams en magisch betekent

**** Volgens onze ruwe definitie zijn consumentenbedrijven = e-commerce + doelgroep-bedrijfsmodellen; Enterprise-bedrijven = Software as a Service + Enterprise-bedrijfsmodellen

***** Onze definitie van top 10-scholen is volgens US News & World Report.

Illustratie: Bryce Durbin